1.基本面：上周国内硅锰合金市场市场整体承压运行，延续震荡态势。锰矿价格上周依旧盘整于高位，价格坚挺形成核心成本支撑，硅锰合金价格下行空间逐步收窄；中性。

　　2.基差：现货价5700元/吨，03合约基差-162/吨，现货贴水期货。偏空。

　　1、基本面：临近年关部分煤矿开始适当控产，且部分煤矿有检修计划，供应偏紧格局难改。终端成交仍维持偏弱震荡，原料端市场信心走弱，中间环节多退市观望，下游焦企则按需拉运为主，焦煤成交整体表现一般，近几日线上竞拍降价成交有所增多，不过当前焦钢企业开工维稳，下游刚需支撑下，竞拍成交降幅有限；偏空

　　3、库存：钢厂仓库存储801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨；偏多

　　6、预期：钢材淡季背景下，建材成交延续疲弱态势，基本面依旧偏弱，加之钢厂利润不佳，仍在向上游索要利润，多地钢厂提降焦炭第四轮，因此在厂内库存不高下，下游虽有补库预期但对高价煤资源的接受度仍有限，预计短期焦煤价格或偏弱运行。焦煤2605：1080-1130区间操作。

　　1、基本面：因近期煤价仍在小幅回落，当前焦企处于微利状态，部分焦企处于亏损状态，整体开工积极性尚可，焦炭产量相对来说比较稳定。随着下游钢厂采购积极性有所回升，且焦炭市场投机需求有所增加，焦企出货情况有所好转；偏空

　　3、库存：钢厂仓库存储626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨；偏多

　　6、预期：近期钢厂利润得到修复，个别低库存钢厂开始适当补库，焦企出货情况转好。然近期钢材市场震荡走弱，钢厂对焦价打压意愿依旧较强，加之当前原料端煤价跌多涨少，原料成本支撑力度有所减弱，焦炭第四轮提降落地预期逐渐增强，预计短期焦炭偏弱运行。焦炭2605：1700-1750区间操作。

　　1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价略降，海运费回落，镍铁的价格反弹，成本线上升，不锈钢仓库存储下降。中性

　　1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，总体供需宽松，港口库存累库，终端需求偏弱；偏空

　　2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价849，基差52；日照港巴混现货折合盘面价859，基差62，现货升水期货；偏多

　　1、基本面：供需都有所走弱，库存继续减少，出口受阻，国内政策或发力；中性

　　3、库存：全国33个主要城市库存296.7万吨，环比减少，同比增加；中性

　　6、预期：库存增加，出口受阻，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

　　1、基本面：需求不见起色，库存低位回升，贸易商采购意愿仍不强，地产行业继续处下行周期；偏空

　　3、库存：全国35个主要城市库存294.19万吨，环比减少，同比增加；偏多

　　6、预期：房地产市场依旧偏弱，需求降温，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏空思路对待

　　1、基本面：生产利润修复乏力但供给收缩没有到达预期；地产拖累下游深加工订单偏弱，库存同期历史高位；偏空

　　2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货920元/吨，FG2605收盘价为1051元/吨，基差为-131元，期货升水现货；偏空

　　3、库存：全国浮法玻璃企业库存5862.30万重量箱，较前一周增加0.11%，库存在5年均值上方运行；偏空

　　6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。FG2605：1010-1060区间操作

　　1.基本面：宏观方面，11月份，官方PMI为49.2，比上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日，在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。煤炭价格回落，煤制利润企稳。供需端，农膜需求收缩订单偏弱，包装膜需求一般订单回落。当前LL交割品现货价6330（+80），基本面整体偏空；

　　1.基本面：宏观方面，11月份，官方PMI为49.2，比上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳。OPEC+11 月 30 日会议决定维持 11 月初制定的产量计划，12 月份增产 13.7 万桶 / 日，在 2026 年 1 月、2 月和 3 月暂停增产计划。煤炭价格回落，煤制利润企稳，随着丙烷价格强势，PDH利润持续下滑。供需端，塑编需求一般以刚需为主，管材需求有所减少。当前PP交割品现货价6250（+70），基本面整体偏空；

　　4.盘面： PP主力合约20日均线日线.主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空；

　　1.基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存有所回落，去库形态较明显。需求端，农业需求、工业需求按需为主，复合肥开工率、三聚氰胺开工稳，储备需求回落。出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，国内尿素整体仍供过于求。交割品现货1700（-10），基本面整体中性；

　　4.盘面： UR主力合约20日均线日线.主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空；

　　6.预期：尿素主力合约盘面震荡，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求仍明显，预计UR今日走势震荡，UR2605：1710-1760震荡运行

　　1、基本面:供给端来看，据隆众统计，2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%；本周样本企业产能利用率为77.23%，环比减少0.00个百分点；电石法企业产量33.874万吨，环比增加0.97%,乙烯法企业产量13.681万吨，环比减少2.94%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率为44.52%，环比减少0.86个百分点，高于历史中等水准；下游型材开工率为30.57%，环比减少0.85个百分点，低于历史中等水准；下游管材开工率为36.2%，环比减少1.4个百分点，高于历史中等水准；下游薄膜开工率为66.79%，环比减少0.34个百分点，高于历史中等水准；下游糊树脂开工率为80.75%，环比减少0.60个百分点，高于历史中等水准；船运费用看跌；国内PVC出口价格价格占优；当前需求或持续低迷。成本端来看，电石法利润为-760.3元/吨，亏损环比减少22.00%，低于历史中等水准；乙烯法利润为-335.85元/吨，亏损环比减少28.00%，低于历史中等水准；双吨价差为2064.47元/吨，利润环比增加0.20%，低于历史中等水准，排产或将承压。中性。

　　2、基差:12月29日，华东SG-5价为4590元/吨，05合约基差为-187元/吨，现货贴水期货。偏空。

　　3、库存:厂内库存为30.6213万吨，环比减少6.78%，电石法厂库为22.3313万吨，环比减少8.96%，乙烯法厂库为8.29万吨，环比减少0.36%，社会库存为51.38万吨，环比增加0.62%，生产企业在库库存天数为5.1天，环比减少3.77%。中性。

　　1、基本面:供给端来看，根据隆众，2025年12月份沥青总计划排产量为215.8万吨，环比降幅3.24%。本周国内石油沥青样本产能利用率为33.1376%，环比增加3.955个百分点，全国样本企业出货27.181万吨，环比增加11.17%,样本企业产量为55.3万吨，环比增加13.55%,样本企业装置检修量预估为95.1万吨，环比减少0.41%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将增加供给压力。需求端来看，重交沥青开工率为31.3%，环比增加0.13个百分点，低于历史中等水准；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平，低于历史中等水准；改性沥青开工率为7.1022%，环比减少0.56个百分点，高于历史中等水准；道路改性沥青开工率为20%，环比减少4.00个百分点，高于历史中等水准；防水卷材开工率为25%，环比减少2.00个百分点，低于历史中等水准；整体看来，当前需求低于历史中等水准。成本端来看，日度加工沥青利润为-384.53元/吨，环比增加1.30%，周度山东地炼延迟焦化利润为655.87元/吨，环比减少25.47%，沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱。偏空。

　　2、基差:12月29日，山东现货价2920元/吨，03合约基差为-92元/吨，现货贴水期货。偏空。

　　3、库存:社会库存为74.1万吨，环比增加3.78%，厂内库存为59.7万吨，环比增加0.51%，港口稀释沥青库存为库存为47万吨，环比增加74.07%。社会库存持续累库，厂内库存持续累库，港口库存持续累库。中性。

　　1、基本面：驱多空交织下预计本周国内甲醇维持底部震荡。内地甲醇下游原料高库存下刚需采购为主，上游检修偏少且节前维持低库存常态，西北需求无增量，工厂仍以出货为主；当前产销区价格处于底部，贸易商谨慎做空，预计内地市场本周僵持整理。港口方面，宏观存跨年政策利好预期，基本面海外到港减量的底部支撑稳固，但现阶段价格缺乏驱动、走势两难，预计港口市场本周区间震荡，关注宏观风向及港口实质去库节点；中性

　　2、基差：江苏甲醇现货价为2190元/吨，05合约基差29，现货升水期货；偏多

　　3、库存：截至2025年12月25日，华东、华南港口甲醇社会仓库存储的总量为113.16万吨，较上周期库存大幅累库11.32万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源增加3.93万吨至63.44万吨；偏空

　　6、预期：预计本周甲醇价格偏弱震荡为主。MA2605：2120-2180震荡运行。

　　1、基本面：昨日PTA期货低开震荡，现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大。贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘。本周在05贴水65附近商谈成交，下周在05贴水55成交，价格商谈区间在5020~5105。1月中下在05贴水55成交。今日主流现货基差在05-63。中性

　　6、预期：近期PTA装置变动增多，不过下游聚酯负荷也有所下调，PTA自身供需格局变动不大，期货盘面跟随成本端快速回落，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动。关注宏观情绪及上下游装置变动。

　　1、基本面：周一，乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈一般。日内乙二醇盘面多维持区间波动，本周现货商谈在05合约贴水143-147元/吨水平，场内贸易商买气一般。下周现货商谈在05合约贴水125元/吨附近，基差运行平稳。美金方面，乙二醇外盘子重心震荡坚挺，海外仍在休假中，船货商谈氛围偏弱，近期到港船货商谈在442-445美元/吨附近，1月底2月初船货商谈在444-448美元/吨，个别贸易商参与报盘。中性

　　6、预期：1-2月乙二醇依旧呈现明显的季节性累库，显性库存持续堆积中。中长线来看，随着后期煤化工春检以及古雷石化检修落地，三月起供需结构有所好转。乙二醇海外供应进一步挤出，二月起将逐步兑现至进口量。但是聚酯产业链传导不畅，终端需求疲弱，聚酯工厂减产将逐步落实。预计近期乙二醇价格重心区间整理为主，低位存在一定买气支撑。

　　1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性

　　3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性

　　1、基本面：碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空

　　2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1135元/吨，SA2605收盘价为1181元/吨，基差为-46元，期货升水现货；偏空

　　3、库存：全国纯碱厂内库存143.85万吨，较前一周减少4.06%，库存在5年均值上方运行；偏空

　　6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏空运行为主。SA2605：1150-1200区间操作

　　1、基本面：2026新疆棉种植培养面积调控，预计可能减幅超10%。ICAC11月报：25/26年度产量2540万吨，消费2500万吨。USDA11月报：25/26年度产量2614.5万吨，消费2588.3万吨，期末库存1653.2万吨。海关：11月纺织品服装出口238.69亿美元，同比下降5.12%。11月份我国棉花进口12万吨，同比增加9.4%；棉纱进口15万吨，同比增加25%。农村部12月25/26年度：产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835万吨。偏多。

　　1、基本面：ISO:预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。DATAGRO:25/26年度全球食糖过剩预计从之前的280万吨下调至100万吨。Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨。2025年10月底，25/26年度本期制糖全国累计产糖88.3万吨；全国累计销糖9.16万吨；销糖率10.37%。2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。偏空。

　　3.库存：油厂豆粕库存113.71万吨，上周109.69万吨，环比增加3.66%，去年同期58.28万吨，同比增加95.11%。偏空

　　6.预期：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购美豆数量仍不足和南美大豆养殖天气整体良好压制美豆盘面高度，国内采购来年巴西大豆增多和进口大豆到港维持偏高位，国内豆粕短期受美豆带动下短期维持震荡。

　　1.基本面：菜粕冲高回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求进入淡季，库存维持低位支撑盘面，加上中加贸易磋商仍变数，盘面短期受豆粕影响维持区间震荡。中性

　　3.库存：菜粕库存0吨，上周0吨，周环比持平，去年同期2.8万吨，同比减少100%。偏多

　　6.预期：菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定尚有变数影响回归震荡，加上近期国内菜粕进入供需淡季，短期维持震荡格局，关注后续发展。

　　1.基本面：美豆震荡回落，南美大豆丰产和中国采购美豆数量不足，美豆短期回归震荡等待中美贸易协议执行后续和南美大豆产区生长天气进一步指引。国内大豆震荡回升，年底大豆需求回升和技术性震荡整理，国产大豆轮储压制盘面但国产大豆对比进口大豆性价比优势支撑价格底部，短期受中美贸易协议执行后续和进口巴西大豆继续到港交互影响。中性。

　　3.库存:油厂大豆库存722.36万吨，上周739.48万吨，环比减少2.32%，去年同期578.57万吨，同比增加24.85%。偏空

　　6.预期：中国开始采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但中国采购数量仍有变数和南美大豆产区天气整体良好压制美豆盘面。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产压制盘面预期。

　　1. 基本面：供应方面，近期国内南方生猪二次育肥有所上升，出栏短期减少支撑生猪价格，加上腊肉和灌肠需求释放，预计供给猪、肉双增。需求方面，国内宏观环境预期有所回升，北方腊肉需求慢慢地释放支撑价格底部，但未来整体消费仍不乐观。综合看来，预计本周市场或供需双增、猪价短期震荡回升中期或维持区间震荡格局。关注月底集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态变动情况。中性。

　　2. 基差：现货全国均价12290元/吨，2603合约基差575元/吨，现货升水期货。偏多。

　　3. 库存：截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比增加0.2%，同比增加2.3%；截至9月末，能繁母猪存栏为4035万头，环比增加0.01%，同比减少0.66%。偏空。

　　6. 预期：近期生猪供需均增多，预计本周猪价冲高回落整体维持区间震荡格局；生猪LH2603：11600至12000附近区间震荡。

　　1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入减产季，棕榈油供应上压力减小。中性

　　3.库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空

　　1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

　　3.库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多

　　1.基本面：MPOB报告数据显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产没有到达预期。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性

　　3.库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空

　　1、基本面：芝加哥交易所上调保证金，金价跟随银价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.95个基点报4.108%；美元指数跌0.03%报98.01，离岸人民币对美元夜盘收报6.9980；COMEX黄金期货收跌4.45%报4350.2美元/盎司；中性

　　1、基本面：芝加哥交易所上调保证金，盈利离场，银价大幅下挫；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌1.95个基点报4.108%；美元指数跌0.03%报98.01，离岸人民币对美元夜盘收报6.9980；COMEX白银期货收跌7.2%报71.64美元/盎司。；中性

　　1、基本面：外盘下探之后反弹，高位震荡运行。近期部分产能减产，供应压力减轻。产业链上，镍矿价格部分小幅回落，海运费下降，矿库存高位，随着雨季来临矿供应有所减少，矿山挺价。镍铁的价格反弹，成本线上升。不锈钢库存回落，短期受镍价影响。精炼镍库存持续高位，过剩格局不变。新能源汽车产销数据良好，但总体镍需求提振有限。偏空

　　1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。

　　6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，宏观情绪多变，铝价震荡向上运行，沪铝2602：日内22100~22700区间交易。

　　1、基本面：外媒10月19日消息：世界金属统计局（WBMS）公布最新多个方面数据显示，2025年9月，全球精炼锌产量为119.35万吨,消费量为122.92万吨,供应短缺3.57万吨.1-9月,全球锌板产量为1036.32万吨,消费量为1073.69万吨,供应短缺37.37万吨.9月份,全球锌矿产量为116.33万吨.1-9月,全球锌矿产量为996.47万吨；偏多。

　　4、盘面：昨日沪锌震荡上涨走势，收20日均线日均线、主力持仓：主力净空头，空减；偏空。

　　6、预期：LME库存仓单开始减少；上期所仓单继续减少；沪锌ZN2602：震荡回落。

　　7、预期：央行连续第10个月对MLF加量续做；11月制造业PMI数据有所回升，仍然位于荣枯线以下；CPI同比连续三个月回升。11月社融存量同比增8.5%，信贷投放提质换挡；12月LPR按兵不动符合预期。现券期货大幅走弱，超长端承压明显，明年的整体宽松想象空间依旧有限，债市中长期依然面临考验。

　　1、基本面:供给端来看，上周工业硅供应量为8.7万吨，环比有所减少1.13%。需求端来看，上周工业硅需求为7.7万吨，环比减少4.93%.需求持续低迷.多晶硅库存为30.3万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为43900吨，处于低位，有机硅生产利润为1724元/吨，处于盈利状态，其综合开工率为65.53%，环比持平，低于历史同期中等水准；铝合金锭库存为7.1万吨，处于高位，进口利润为323元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为616.41元/吨，再生铝开工率为60.8%，环比增加1.67%,处于高位。成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升。偏空。

　　1、基本面:供给端来看，多晶硅上周产量为25300吨，环比增加1.20%,预测12月排产为11.35万吨，较上月产量环比减少0.95%。需求端来看，上周硅片产量为10.33GW,环比减少3.18%,库存为21.69万吨，环比增加0.88%,目前硅片生产为亏损状态，12月排产为45.7GW,较上月产量54.37GW，环比减少15.94%；11月电池片产量为55.61GW,环比减少6.17%,上周电池片外销厂库存为8.63GW,环比减少14.21%，目前生产为亏损状态，12月排产量为48.72GW,环比减少12.38%；11月组件产量为46.9GW,环比减少2.49%,12月预计组件产量为39.99GW,环比减少14.73%,国内月度库存为24.76GW,环比减少51.73%,欧洲月度库存为33.1GW,环比减少6.49%,目前组件生产为盈利状态。成本端来看，多晶硅N型料行业平均成本为38600元/吨，生产利润为12400元/吨。偏空。

　　2、基差:12月29日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为-4100元/吨，现货贴水期货。偏空。

　　3、库存:周度库存为30.3万吨，环比增加3.41%,处于历史同期高位。偏空。

　　大越期货力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，大越期货股份有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意有几率存在的风险。

　　重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视有关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

　　平台声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。